随着上市公司一季报披露结束，外资调仓路径浮现。据Wind数据统计，截至今年一季度末，QFII（合格境外机构投资者）持有银行、电子、通信行业市值较高。其中，一季度其持股数量增长最多的是电子行业，增长7.45亿股；持股市值增长最多的是通信行业，增长100亿元。
一季度，中国经济稳中向好，宏观基本面、企业盈利面形成共振。接受《证券日报》记者采访的外资机构认为，今年以来，中国经济和金融市场韧性凸显。在政策工具支持下，全年经济增速将维持在4.5%—5%的目标区间内，为股市提供支撑，看好科技、能源、原材料等板块，以及利润有望大幅改善的医药、农业等行业。
经济基本面为股市提供支撑
今年一季度，中国经济交出一份亮眼成绩单。国家统计局数据显示，一季度，国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。
“一季度中国经济的增长，主要由出口和投资拉动。”贝莱德基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京对《证券日报》记者表示，一季度出口总值同比大幅增长，PPI也是两年多以来首次回正，为今年经济内生动力的进一步增强创造了条件。从投资端来看，全国固定资产投资在第一季度同比小幅上升了1.7%，比去年下半年有比较大的改善。
据高盛估算，仅出口一项就为一季度5.0%的GDP增速贡献了约3个百分点。
近日，穆迪发布报告称，决定维持中国主权信用评级“A1”，并将展望调升至“稳定”。对此，财政部有关负责同志表示，在全球经贸环境急剧变化、地缘政治风险持续上升的背景下，中国政府实施一揽子宏观经济调控政策，加强政策协同配合，中国经济顶住压力、向新向优，充分彰显超大规模市场、完备供应链体系和较强出口竞争力的优势，这也是支撑中国主权信用的基石。
展望全年，中国有望实现全年经济增长目标。高盛向《证券日报》记者提供的研究观点认为，中国政府可以利用一些优势和政策工具，确保2026年经济增速维持在4.5%—5%的目标区间内。首先，在全球能源冲击的背景下，中国在新能源产品领域的主导地位可以为出口提供支撑；其次，中国的供应链富有韧性，有望使中国生产商在海外供给受损的行业中获得市场份额；最后，如果出口走弱，中国政府可以加快基础设施投资以支持增长。
经济基本面的改善为股市提供支撑。瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，今年一季度GDP同比增长5%，出口增长也超过预期；企业资本支出意向改善，规上工业企业利润同比增长15.5%，房地产市场及部分消费细分板块活动也有所复苏。尽管外部局势对中国股市仍构成下行风险，但基本面改善和中国受能源冲击的影响相对较小，短期内可能使其表现优于其他地区。
从企业盈利来看，今年一季度，上市公司盈利加速改善。据Wind数据统计，一季度，上市公司营业收入合计17.68万亿元，同比增长4.91%；净利润合计1.6万亿元，同比增长7.37%，营业收入和净利润增速均超2025年全年增速。从行业来看，一季度计算机、有色金属行业净利润同比增幅较高，分别为123.97%、112.70%。
王宗豪认为，未来两个月，预计A股和H股都有上涨空间，A股可能更多受益于稳健的工业企业利润增长。
外资看好科技与能源主线
从外资持股情况来看，据Wind数据统计，截至今年一季度末，QFII现身1518家上市公司前十大流通股股东名单，持股总市值合计为1946.65亿元。分行业看，QFII持股市值较高的是银行、电子、通信行业，分别为474.01亿元、335.88亿元、129.15亿元；此外，对机械设备、有色金属行业持股市值也在百亿元以上。
从持股变动情况来看，QFII一季度新进683股，增持472股；从行业来看，持股市值增长最多的是通信行业，增长100亿元；持股数量增长最多的是电子行业，增长7.45亿股。
面对复杂多变的外部环境，外资认为，科技、能源依旧是长期主线，同时，业绩回升和具有稳定现金流的领域也具有配置价值。
王晓京表示，整体看好科技产业链，以及今年利润有望大幅改善的行业，比如农业、医药生物等。从科技产业链来看，当前正处于AI浪潮向各个行业渗透长周期（10年至15年）的起点，后续多轮创新可期；与此同时，行业格局并非固化，现有龙头企业未必能长期领跑，需持续跟踪各细分领域头部企业基本面。在油价高企的情形下，2026年，新能源车、清洁能源、储能、煤化工这类能源转型替代领域大概率是长期主线，但要区分现金流预期和实际现金流增长，防止被短期消息和情绪左右。另外，有持续稳定现金流的医药生物和触底反弹的农业等行业，可以作为平衡科技板块估值波动的组合稳定器进行配置。
高盛认为，2026年A股、港股上市公司每股盈利增速有望回升。从板块来看，继续维持高配原材料板块，将能源板块的配置上调至标配。
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