7 月 31 日，恒为科技披露对交易所监管工作函的回复，同步更新收购数珩科技的补充协议。从最初发行股份收购75%股权，到如今以 4.67 亿元现金拿下51% 控股权，方案几经调整的背后，是这家算力硬件厂商迫切向 AI 应用延伸的转型诉求，也暗藏着高溢价并购的常见风险。
按照最终方案，恒为科技将以 4.37 亿元收购数珩科技 49.37% 存量股权，同时向标的公司增资3000万元，交易完成后合计持有51% 股权，数珩科技整体估值约9亿元。对于方案从发行股份改为现金收购，公司给出的核心理由是 AI 应用行业正处于战略窗口期，现金收购流程效率更高、交易确定性更强，同时也能避免稀释现有股东股权。交易对方承诺，数珩科技 2026-2028 年净利润分别不低于 7200 万元、9600 万元、1.14 亿元，且需用不低于 1.1 亿元的交易对价增持上市公司股票，深度绑定双方利益。
这笔收购的产业逻辑，契合当前算力行业的延伸趋势。恒为科技原本的基本盘是网络可视化与智能计算硬件，前者增长已趋于平稳，2025 年公司整体营收同比下滑 6.31%；后者虽受益于智算建设热潮，但仍处于市场拓展阶段，盈利贡献有限。而数珩科技主打企业级场景化 AI 解决方案，覆盖品牌营销、销售管理等垂直场景，2025 年营收同比增长 101%、净利润同比增长 231%，恰好补上了恒为科技在 AI 应用层的短板。理论上，双方可形成 “算力硬件 + 场景应用” 的协同，既可以让恒为的一体机产品预装应用方案提升附加值，也能借助恒为的政企渠道拓展数珩的客户边界。
从财务层面看，这笔收购的短期业绩增厚效应十分明显。但与之相伴的财务压力同样不容忽视。截至 2026 年一季度末，恒为科技账面货币资金加理财合计约 3.88 亿元，不足以覆盖 4.67 亿元的交易对价，公司计划申请不超过 3.73 亿元的并购贷款。落地后公司有息负债规模将大幅增长。
更大的隐忧来自高溢价带来的商誉减值风险。本次交易标的净资产评估增值率达 670.68%，若后续企业级 AI 采购节奏放缓、行业竞争加剧导致价格战，业绩承诺存在落空可能，进而触发商誉减值。
整体而言，恒为科技这笔收购是典型的产业整合式扩张，既踩中了 AI 应用落地的行业窗口，也匹配了自身的业务补短板需求。但轻资产、高估值的并购从来都是双刃剑，最终能否兑现协同价值，既要看标的公司的业绩成色，也要考验上市公司跨业态的整合能力。
（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）
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责任编辑：AI观察员
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