中新经纬7月22日电 (李自曼)短短三个交易日，保险板块走出“大涨—调整—回暖”的拉锯走势。
7月20日，Wind保险指数大幅上行4.94%，五大险企集体大涨，中国太保以6.32%涨幅领涨，中国平安上涨4.99%，中国人寿、中国人保、新华保险涨幅均突破3%；21日板块快速转入调整，多数险企股价同步下行，上演“冲高回落”；22日板块止跌回升。
近期行情究竟是短期资金博弈还是中长期估值修复窗口开启？
拉长时间来看，Wind数据显示，2026年上半年保险板块持续承压，五大险企股价普遍出现两位数跌幅。其中，中国太保上半年股价累计下跌31.95%，中国平安、中国人寿跌幅分别达27.86%、22.31%，中证800证保指数年内累计跌幅超11%，板块估值长期处于历史偏低区间。
Wind显示，当前保险板块市净率(PB)仅1.26倍，比过去一年近80%的时间都要低；市盈率(PE)7.12倍，也比过去一年超六成的时间低。
7月上旬以来，随着险企中报业绩预告陆续落地，资金开始布局保险板块，推动板块走出一轮阶段性反弹。据Wind数据，截至22日午盘收盘，保险板块7月涨幅约11.54%。
业内普遍认为，短期股价波动更多是交易行为，存款搬家、险资权益配置政策放宽等支撑板块的中长期核心驱动因素并未出现逆转。
据中信证券5月25日研报测算，2026年全年约有44.8万亿元中长期定存集中到期，其中部分资金有望持续流入储蓄保险市场，长期为险企提供稳定现金流。
南开大学金融学教授田利辉告诉中新经纬，本轮保险股反弹源于三重逻辑共振。首要驱动力是中报业绩超预期兑现，二季度权益市场结构性回暖直接增厚险企投资收益，中国人寿等头部公司净利润同比增幅超200%，显著改善市场对资产端弹性的认知。其次，五大险企7月20日同步发声并真金白银加仓，释放“耐心资本”托底信号，扭转市场对险资配置意愿的预期。最后，板块估值处于历史低位，股价与内含价值比率(PEV)为0.6倍，叠加中期分红机制落地与存款利率下行背景下储蓄替代需求延续，形成资金从高估值板块向低估值高股息品种的再配置逻辑。
对于保险股震荡行情的后续演绎，头部券商机构保持理性辩证态度。
广发证券非银金融团队在6月28日发布的中期策略报告中分析称，展望资产端，短期应重视险企中报业绩高增，长期需要正视中枢投资收益率水平。
该机构指出，AI行情带动的权益市场回暖，叠加险企自2025年下半年起的持续加仓行为，有望显著放大此轮行情对2026年中报业绩的拉动效果；测算显示，权益价格波动对各家险企利润弹性分化明显。长期维度，利率下行环境下净投资收益率趋于回落，机构测算2025—2030年行业稳态总投资收益率区间为3.7%—4.1%，显著高于当前板块估值隐含水平。
中信证券7月21日最新研报指出，2026年二季度极致的科技股风格已经在业绩中充分反映，预计下半年保险板块整体面临去年同期高基数和市场风格切换影响，短期关注重点要回归资产负债匹配的长期可持续性、核心资本和权益仓位的稳定性、负债成本控制、保单价值率提升、负债端新业务价值增长。
对于行情性质的判断，田利辉表示，短期博弈特征已部分显现，7月20日单日放量冲高后次日即回调，反映资金对高基数下三季度业绩的分歧。但中长期修复基础正在夯实：负债端分红险转型持续优化负债成本，新业务价值率稳步提升；资产端权益配置比例突破10%的历史中枢，在新会计准则下对权益市场弹性显著增强。
田利辉认为，眼下保险股的波动，本质上是市场对其从“利差主导”向“利差+死差+投资弹性”三维盈利模式转型的重新定价，把握这一主线方能穿透短期波动，看清板块从周期股向成长股演进的长期逻辑。
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责任编辑：罗琨 李中元
